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产业本身并不重要，这是针对投资者而言。投资者只是在寻找一种产业属性，这种属性符合投资者的内在要求，也就是投资回报最大化。
在一段时间里，电信股受到了投资者的认同。电信是一种高壁垒的行业，行业具有天然垄断性。电信业务的确体现长期的增长能力，近来还呈现了加速。从根本上来说，使用者对价格缺乏敏感性。
是否是电信股毫不重要，只要有相似的产业属性，就是值得投资的产业方向。较高的进入壁垒规避了过度的市场竞争，这一竞争不但使赢利趋向与平均化，更糟的是，有时候获得平均利润也只能是一种奢望，因为总是存在不合逻辑的竞争者。我们常说，并不能假定每家企业都是以利润最大化为驱动的。市场增长的意义在于，企业业务模式可扩展，简单的说就是一稿多投，企业总是有一些东西是可以低成本拷贝的，比如说管理经验。产品或服务最大的替代是用户根本避免使用，我想即便是市话费用上升到一块钱一分种，大多数人还是会毫不犹豫的拿起话筒……
市场增长的另一个意义是避免红利发放，这纯粹是从税收上考虑问题。投资者面对的不只是不确定的企业赢利前景，同时也包括了确定的税收政策。留存利润的资本化在税收上存在多种好处。当然企业也可以投资其它领域来消耗留存利润，这就让人感觉怪怪的。
现在我们知道，电信股存在一种属性缺陷，技术变化过快，起码在最近一段是这样。技术发展总是让资本贬值。企业仅仅是为了维系现有的竞争力，就不得不进行更多地进行资本支出。既然这种资本支出是“额外”的，投资者就必须重新评估企业的赢利状况。
而且这还延伸出了一个问题，技术发展可能会使一些原先存在高壁垒的行业，回归到平庸的市场竞争中去。电力传统上被认为是一种非竞争的行业，不过现在则开始走向完全竞争的状况。专家们已经向我们介绍这样的图景，每隔5分钟，也许10分种各个发电企业向电网报价一次。价格合适的那一家就获得了接下来这一时段的发送权。
有必要一提的是，技术本身是一种壁垒，你能做别人不能做的事情当然是一种壁垒，只是技术在资本层面上很难把握。一些企业的成功在很多情况下，实际上是非技术原因，即便是技术类企业也是如此。所以不难理解，微软或者英特尔公司总是要打许多广告。
能够得出一个结论，没有技术问题的“电信股”就是最值得投资的产业，当然所有的产业都存在技术升级的问题，所以我们只能选择技术变化相对缓慢的。财经评论人在无话可说的时候，会突然来上一句“……行业前景看好”。只是那又是什么？（完）
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